【中國涂料采購網(wǎng)】中核鈦白前三季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12.32億元,同比增加1.35%,凈利潤0.37億元,同比增加110.19%。其中,第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.99億元,同比下降3.28%,凈利潤為0.25億元,同比增加75.04%。公司預(yù)計2014年凈利潤為0.66~0.74億元,同比增速為304%%~352%。

　　三費率穩(wěn)定,盈利能力大幅提升。公司前三季度三費率約20.56%,比去年同期下降0.28個百分點,由于出口費用增加,銷售費用同比增加21.89%。今年鈦白粉市場回暖企穩(wěn),公司主營產(chǎn)品鈦白粉產(chǎn)銷量增加,銷售價格止跌回升。另外,公司主要原材料鈦礦采購價格下降,營業(yè)成本有所下降。

　　鈦白粉出口創(chuàng)新高,行業(yè)未來看并購。2014年1~9月,我國鈦白粉累計出口42.47萬噸,同比增加38.56%,出口大增的原因一方面是受到國外經(jīng)濟復(fù)蘇拉動,鈦白粉需求增多,另一方面是由于我國鈦白粉相比國外產(chǎn)品具有明顯的價格優(yōu)勢,目前價格比國外價格便宜約三分之一。目前鈦白粉進入淡季市場行情,金紅石型鈦白粉、精四氯化鈦等報價依舊堅挺,下游需求穩(wěn)定,隨著環(huán)保加碼、資金趨緊,行業(yè)競爭格局將發(fā)生變化,存在持續(xù)并購機會,利好大企業(yè)。

　　產(chǎn)能進一步擴張,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化。近期,子公司金星鈦白收購豪普鈦業(yè)25%外資股權(quán),豪普鈦業(yè)將成為公司全資控股的公司,隨著金星鈦白10萬噸/年鈦白粉后處理技改項目及無錫豪普5萬噸/年鈦白粉精加工生產(chǎn)線技改擴建項目陸續(xù)投產(chǎn),以及甘肅東方鈦業(yè)建成后,屆時公司總產(chǎn)能將達40萬噸/年,一躍成為行業(yè)龍頭。子公司南通寶聚擁有氧化鐵顏料生產(chǎn)的全套專利技術(shù),產(chǎn)能位居國內(nèi)前五,這不僅豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),也有利于提升公司盈利能力。

　　估值與評級:預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.16元、0.17元、0.19元,對應(yīng)動態(tài)PE分別為69倍、66倍、59倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:原料價格上升,項目投產(chǎn)進度低于預(yù)期。

　　

 

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