眼看一季度已經(jīng)過完，國內(nèi)多個領(lǐng)域選擇用漲價應(yīng)對仍未回暖的下游行情，3月以來，有色金屬行業(yè)指數(shù)強(qiáng)勢上漲10.89%，跑贏滬深300指數(shù)漲幅7.89個百分點(diǎn)，在31個申萬一級行業(yè)中排名第一。從細(xì)分領(lǐng)域看，小金屬以11.25%的漲幅排行居前，錫、銻、鈷、鉍等較少在化工人視野中出現(xiàn)的材料，近期瘋狂刷屏。
3月中旬，銻(1#)基準(zhǔn)價為16.95萬元/噸，與月初相比上漲了13%，較去年3季度價格漲幅超100%，連創(chuàng)歷史新高。從供應(yīng)端來看，全球銻礦產(chǎn)量從2011年的17.8萬噸/年降至2024年的10.4萬噸/年，整體呈現(xiàn)剛性收縮態(tài)勢。俄羅斯銻礦減產(chǎn)53%導(dǎo)致供應(yīng)缺口持續(xù)擴(kuò)大。海外價格更高，飆升到了42.65萬元/噸，與國內(nèi)銻價保持著20萬元/噸以上的價差。自2024年9月份我國對銻實(shí)施出口管制后，國內(nèi)外銻價價差迅速擴(kuò)大，價差正在補(bǔ)漲。
此外，產(chǎn)業(yè)鏈存在供應(yīng)減少但需求較大的問題，上游冶煉企業(yè)的銷售策略調(diào)整，普遍表現(xiàn)出強(qiáng)烈的惜售心理。從需求端來看，銻在光伏、阻燃劑、電池等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展極大地增加了對銻的需求。需求端的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張與供應(yīng)收縮形成“剪刀差”，加劇價格波動。
3月初海外鉍錠價格為50萬元/噸，國內(nèi)鉍錠價格也上漲至15萬元/噸，部分報價沖擊20萬元/噸，年內(nèi)累計上漲近90%，創(chuàng)近十年新高。
鉍資源主要伴生于鎢、鉛鋅礦中，獨(dú)立礦床稀缺，資源稟賦限制了產(chǎn)能擴(kuò)張，且出口管制政策使得海外買家面臨采購許可審批的不確定性，貿(mào)易商囤貨行為進(jìn)一步推升市場緊張情緒。需求端方面，鉍在冶金、化工、電子等領(lǐng)域需求快速增長，其獨(dú)特的逆磁性、低毒性及優(yōu)異的核性能使其在醫(yī)療、核工業(yè)等領(lǐng)域也有廣泛應(yīng)用，需求不斷增加。
中國自2024年12月實(shí)施鍺出口管制，導(dǎo)致國際市場流通量銳減，鍺價長期維持高位。我國是全球最大的鍺產(chǎn)出國，占比67.9%，2024年以來，因鉛鋅冶煉原料短缺，以及環(huán)保趨嚴(yán)等影響，鍺的供應(yīng)持續(xù)偏緊。
而需求端，地緣局勢持續(xù)發(fā)酵使得軍工紅外用鍺、衛(wèi)星太陽能電池、無人機(jī)需求爆發(fā)式增長，同時通信、光伏等領(lǐng)域發(fā)展持續(xù)火爆，提振了光伏、光纖等用鍺需求量，到10月底，鍺相關(guān)產(chǎn)品價格較年初已近翻倍。2024年鍺價同比上漲15%，2025年初更是突破萬元大關(guān)，創(chuàng)下12750元/千克的歷史新高。衛(wèi)星、無人機(jī)等新興需求推動鍺價2025年1-2月單月暴漲40%。
稀土漲價60%！國內(nèi)外嚴(yán)格管控
截至3月14日收盤，中國稀土價格指數(shù)為183.95.年初至今上漲12.32%。輕稀土方面，鐠釹氧化物年初至今上漲11.81%;氧化鑭年初至今上漲10.00%;氧化鈰年初至今上漲60.26%。
緬甸礦進(jìn)口短期內(nèi)或難以恢復(fù)，稀土原材料供應(yīng)仍將保持緊張，緬甸礦進(jìn)口困難對中重稀土的影響尤為明顯。同時，我國對稀土開采管理愈加嚴(yán)格，稀土原料供給或長期趨緊。輕稀土主要用作永磁材料，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、風(fēng)電、空調(diào)、機(jī)器人等領(lǐng)域，海外供給和下游需求景氣度直接影響稀土價格。
全球最大生產(chǎn)國暫停出口，鈷價飛漲37%
近期鈷價出現(xiàn)了顯著上漲，主要原因包括供需格局緊張、剛果(金)出口禁令以及新能源領(lǐng)域需求的持續(xù)增長。全球最大鈷生產(chǎn)國剛果(金)宣布，未來四個月將暫停鈷出口，主要目的是為了應(yīng)對全球鈷市場供應(yīng)過剩的局面。預(yù)計將減少約7.3萬噸鈷礦供應(yīng)，占全球供應(yīng)量的25%以上。
3月以來，鈷價連續(xù)三周大幅上漲，漲幅分別達(dá)到12.20%、9.61%和9.96%。目前國內(nèi)鈷報價225000元/噸—278000元/噸之間，本月以來漲幅近37%。截至3月14日，鈷系各產(chǎn)品價格均實(shí)現(xiàn)大幅上漲。其中，硫酸鈷、氯化鈷、鈷中間品十幾日的累計漲幅均大于80%。鈷是三元鋰電池的重要原料，隨著新能源汽車和消費(fèi)電子領(lǐng)域的快速發(fā)展，鈷的需求持續(xù)增長。
粗銦周漲180元/公斤，國內(nèi)銦報價2680-3000元/公斤，較同期上漲250元/公斤，年內(nèi)上漲近24%。截至3月11日，國內(nèi)精銦現(xiàn)貨價格達(dá)2780元/公斤，粗銦價格2630元/公斤，較3月初累計漲幅約12%。2024年同期銦價約2000元/公斤，當(dāng)前價格同比上漲39%，創(chuàng)2016年以來新高。
2月4日，商務(wù)部公告，為維護(hù)國家安全和利益、履行防擴(kuò)散等國際義務(wù)，對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項實(shí)施出口管制，其中包括磷化銦、三甲基銦、三乙基銦及生產(chǎn)以上3項的技術(shù)及資料。中國是銦的主要生產(chǎn)國及出口國，全球銦市場的供給或逐步下降。需求端，ITO靶材憑借著良好的透明性及導(dǎo)電性，在顯示領(lǐng)域、觸摸屏領(lǐng)域以及光伏電池等領(lǐng)域中得到了廣泛應(yīng)用。
3月中旬國內(nèi)外金屬錫期貨市場大漲，倫敦金屬交易所的基準(zhǔn)錫價漲至每噸37000美元，為2022年6月8日以來的最高水平。SMM1#錫現(xiàn)貨3月14日的報價為287000—290000元/噸，日漲23200元/噸，主要原因是供給量下滑。
近日Bisie礦山運(yùn)營商AlphaminResources宣布，已暫時停止剛果(金)東部礦山的運(yùn)營。Bisie是全球第三大錫礦，2024年錫精礦產(chǎn)量達(dá)17.300噸，占全球錫礦供應(yīng)量的約5.7%。此外，非洲最大錫礦山Alphamin因剛果金戰(zhàn)亂停止生產(chǎn)，該礦山2024年四季度產(chǎn)量達(dá)5200噸，占全球錫礦產(chǎn)量約6%。
供應(yīng)鏈割裂！漲價或引發(fā)連鎖反應(yīng)
除了以上的“顯眼包”之外，市場上還有一些小金屬跟漲，比如鍶、碲、稀土等。也就是說，今年以來全球的戰(zhàn)略金屬都迎來了一輪漲價潮，創(chuàng)歷史新高者屢屢出現(xiàn)。一方面是國內(nèi)環(huán)保政策的更新，海外政策的干預(yù)等因素導(dǎo)致了全球供應(yīng)鏈割裂，另一方面則是新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的驅(qū)動，比如這些小金屬下游的新能源汽車、電池、軍工、合金等。二者相互作用之下，直接導(dǎo)致庫存直線下滑。比如全球銻庫存僅維持1.5個月消費(fèi)量，銦、鎵庫存同樣緊張，推動了難以逆轉(zhuǎn)的價格提升。
這些看似不常見的材料漲價，帶來的影響是巨大的，由于背后的海外地緣政治沖突加劇，和國內(nèi)部分政策的升級無法在短期內(nèi)停止，這些原料以及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的價格行情將長期保持不穩(wěn)定狀態(tài)，對多個行業(yè)都將引起連鎖反應(yīng)。比如導(dǎo)致涂料上游的顏料、固化劑、添加劑等成本上揚(yáng)，間接影響涂料企業(yè)的經(jīng)營等，這一點(diǎn)從近期涂料企業(yè)集體發(fā)布漲價函也能夠看出。更為嚴(yán)峻的是，由于大半原因在于海外的地緣政治沖突，蝴蝶效應(yīng)之下，未來的市場可能會進(jìn)入到“預(yù)期定價”模式，市場缺口也將帶來更加失衡的市場行情。
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