【中國涂料采購網】自2011年以來，受供給過剩和需求疲軟的影響，PTA價格一直表現“穩定”，維持著單邊下跌的走勢。在此背景下，PTA企業的生產經營狀況持續惡化，整個行業基本都處在虧損線附近。大型生產企業由于規模效應，單位成本較低，狀況稍好一些，中小型企業的生產經營就艱難得多。

　　通常情況下，一個行業的發展要經歷產能不足、產能快速增加、供需平衡和產能過剩四個階段。當行業進入產能過剩階段時，行業整體都將陷入虧損，資金不足或者規模較小的企業率先倒下，實力較強的企業存活下來。然后，通過落后產能的淘汰，行業達到一個新的平衡。

　　從目前的情況看，PTA行業早已進入產能過剩階段。現在企業需要經歷的是整體虧損的“煉獄”時期。誰能堅持到最后，誰就能存活下來。

　　那么，是不是企業應該一味增產，將PTA的價格壓低，導致行業虧損加劇，進而將競爭對手擠出市場呢?理論上，是可以的。這種方式類似于傾銷，將對手都擠出市場后，再占據市場。但是，現實中除非企業占有某種特殊資源(自然壟斷)，否則很難實現。更何況，即使出于擠出競爭對手的目的，企業也不是任何價格都可以接受。

　　虧損的時候，企業會繼續生產經營，因為有房租、固定資產折舊的存在，在產品價格高于原材料價格的時候，繼續生產可以對沖一部分固定成本，起到減少虧損的作用。但是，一旦產品價格低于原材料價格(即可變成本)，企業生產就比不生產虧損得要嚴重。企業在產品價格低于原材料價格的情況下進行生產，非但不能起到擠出競爭對手的目的，反而會讓自己更快地倒下。因此，可變成本可以視為商品價格的一個底部。

　　生產1噸PTA需要0.655噸PX，我們就利用PX價格算出一個簡單的PTA可變成本公式，即PTA可變成本=0.655×外盤PX價格×人民幣兌美元匯率×1.17×1.05。其中，1.17是增值稅，1.05是進口關稅。把各數據帶入公式，可以發現，PTA價格還未跌破可變成本，PTA價格與可變成本之間的最小差值在559元/噸。考慮到現實中有運費、雜費等成本沒有計入，我們可以認為當PTA價格與可變成本的差值在600元/噸時，就臨近可變成本了。9月以來，這一差值始終維持在600-800元/噸的低價區，因此PTA價格很難再出現大的跌幅。

　　這時候，有人會想，PX價格是個變量，當PX價格走低的時候，PTA的可變成本也隨之走低，PTA價格就又有下跌空間了。問題簡單了，這時候我們只需要判斷PX價格走勢就可以推測PTA價格是否還會下跌。

　　未來PX基本面逐步好轉：其一，9月美聯儲議息會議并沒有出現市場預期的加息，美元因此大幅回落，這為大宗商品營造了相對良好的上漲環境;其二，美國原油商業庫存持續下滑，支撐原油價格，從而推升PX生產成本;其三，韓國樂天化學位于蔚山的75萬噸PX裝置計劃10月23日停車進行例行檢修，市場供給料下降。基于上述三個原因，PX價格后期有望走強，PTA價格也會被動抬升。

　　綜上所述，PTA價格已臨近可變成本，后期下跌空間有限，加之后期PX價格上漲的概率較大，PTA有望在成本的推動下企穩。